МВФ включает китайский юань в корзину специальных прав заимствования

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: МВФ включает китайский юань в корзину специальных прав заимствования

МВФ включает китайский юань в корзину специальных прав заимствования30 сентября 2016 г.










Юань включается в корзину СДР наряду с долларом США, евро, иеной и британским фунтом стерлингов
Это изменение является важной вехой для МВФ, СДР и Китая
Этот шаг служит признанием продолжающегося прогресса Китая в проведении реформ и подкрепляет его
С 1 октября МВФ включает китайский юань в корзину валют, составляющих специальные права заимствования или СДР.

СДР
представляют собой международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 году для пополнения официальных резервов стран-членов. Исполнительный совет МВФ постановил изменить состав корзины валют СДР в ноябре 2015 года, и теперь это решение
вступает в силу с завершением переходного периода. Юань включается в корзину СДР в дополнение к уже входящим в нее четырем валютам — доллару США, евро,
японской иене и британскому фунту стерлингов.

В своем интервью Сидхарт Тивари (директор Департамента по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ) и Эндрю Твиди (директор Финансового департамента МВФ)
разъясняют причины этого изменения и его значимость для МВФ, СДР, Китая и международной валютной системы в целом.

Новости МВФ: что означает включение юаня в корзину СДР для Китая?

Тивари
: Включение юаня является важной вехой в процессе интеграции китайской экономики в мировую финансовую систему. Тот факт, что МВФ признал юань свободно
используемой валютой, отражает расширяющуюся роль Китая в мировой торговле, значительное увеличение использования юаня в международном масштабе и рост
операций с ним. Он также служит отражением прогресса, достигнутого в реформах денежно-кредитной, валютной и финансовой систем Китая, и признанием успехов в
либерализации, интеграции и совершенствовании инфраструктуры его финансовых рынков. Мы ожидаем, что включение юаня в корзину СДР будет дополнительно
содействовать уже идущему процессу расширения использования юаня и операций с ним в международном масштабе.

Кроме того, хотя раскрытие данных не является официальным критерием для включения валюты в корзину СДР, эмитенты резервных валют, как правило, следуют
высоким стандартам в отношении прозрачности. Официальные органы Китая недавно предприняли заслуживающие одобрения шаги по увеличению раскрываемых данных и
расширению своих обязательств по многосторонним инициативам в отношении данных, например, о представлении данных о валютном составе резервов в МВФ. Кроме
того, официальные органы Китая продолжают работу с Банком международных расчетов над представлением статистики о банковском секторе Китая. Эти сдвиги
приведут к более широкому принятию юаня среди официальных держателей валютных резервов.

Новости МВФ: отступим немного назад — каковы критерии для включения валюты в корзину СДР?

Твиди
: Есть два основных критерия для того, чтобы включить валюту в корзину СДР.

Первым является критерий экспорта, и он требует, чтобы входящие в корзину валюты выпускались крупнейшими экспортерами мира. Этот критерий является частью
методологии СДР с 1970-х годов, и он призван обеспечивать, чтобы валюты, которые могут включаться в корзину, выпускались государствами-членами или
валютными союзами, которые играют ведущую роль в мировой экономике.

Вторым является требование, чтобы включаемая в корзину СДР валюта была признана МВФ «свободно используемой», то есть, широко используемой для платежей по
международным операциям и являющейся предметом активной торговли на основных валютных рынках. Этот критерий стал частью методологии СДР в 2000 году, чтобы
отразить важность финансовых операций в мировой экономике.

Новости МВФ: каково ожидаемое влияние включения юаня на международную валютную систему?

Тивари
: В этом есть несколько выгод для международной валютной системы.

Во-первых, включение юаня в корзину СДР закрепляет процесс интернационализации юаня. Интернационализация валюты налагает жесткие требования на рынки и
институциональную систему страны. Опыт показал, что некоторые из этих элементов включают развитие емких и ликвидных финансовых рынков, достижение
определенной степени открытости счета операций с капиталом, получение предсказуемых экономических результатов, наличие прочных и вызывающих доверие
институтов и обеспечение целостности рынков, например, надежно обеспечивая верховенство права. Таким образом, закрепление и дальнейшее усиление процесса
интернационализации юаня будет способствовать укреплению китайской экономики, а потому и мировой экономики.

Во-вторых, включение юаня в корзину СДР повышает привлекательность юаня в качестве международного резервного актива. Это будет способствовать
диверсификации мировых резервных активов.

Новости МВФ: как это изменение повлияет на сами СДР?

Твиди
: Включение юаня является важной вехой не только для Китая, но также и для самих СДР. Это первый случай, когда в корзину включается новая валюта, после
того как евро заменило в ней французский франк и немецкую марку в 1999 году. Включение юаня еще более диверсифицирует корзину СДР и делает ее состав более
представительной корзиной основных мировых валют. Поэтому ожидается, что включение юаня повысит привлекательность СДР в качестве международного резервного
актива.

Новости МВФ: до настоящего момента мы обсуждали последствия включения юаня для Китая, СДР и международной валютной системы. А как это скажется на МВФ?

Твиди
: Заключение о том, что юань является свободно используемой валютой, меняет права и обязанности Китая в отношениях с МВФ и имеет важное значение для
финансовых операций МВФ.

Когда та или иная свободно используемая валюта отбирается для использования в операциях МВФ, от ее эмитентов ожидается предоставление своей валюты в рамках
покупок (т.е. кредитов со стороны МВФ) и получение своей валюты от заемщиков в операциях выкупа (т.е. погашения кредитов МВФ). Это означает, что в
перспективе, когда валюта Китая будет выбираться для таких операций, государство-член, которому предоставляется заем, будет получать юани и должен будет
погашать заем в юанях. Если эти заемщики обращаются к Китаю с просьбой об обмене юаня на другую свободно используемую валюту, Китай обязан сотрудничать и прилагать максимальные усилия, чтобы оказать помощь в обмене его валюты на другую свободно используемую валюту, как это
предусмотрено и для других эмитентов свободно используемых валют. В отличие от этого, когда другие государства-члены, валюты которых не признаны МВФ
свободно используемыми, предоставляют ресурсы в финансовых операциях МВФ, они обязаны обменивать свои валюты на свободно используемую валюту.

Кроме того, валюты, входящие в корзину СДР, должны иметь обменные курсы, приемлемые для целей оценки стоимости СДР, и приемлемую справочную процентную
ставку. Государства-члены МВФ, их агенты и другие держатели СДР должны иметь достаточный доступ к инструментам, выраженным в свободно используемых валютах,
в целях управления резервами и хеджирования рисков.

Что подтолкнуло к внесению изменений в корзину валют СДР?

Решение Исполнительного совета МВФ о включении юаня с 1 октября было принято в контексте пересмотра метода оценки стоимости СДР, который
проводится каждые пять лет. В рамках этих пересмотров обычно оцениваются критерии выбора валют для включения в корзину СДР, выбор валют,
методология определения весов валют и состав корзины. Более широкие вопросы, касающиеся роли СДР в международной валютной системе и
распределения СДР, выходят за рамки такого пересмотра. Основы оценки стоимости СДР призваны содействовать использованию СДР как
международного резервного актива.

Заключения пересмотра оценки стоимости СДР 2010 года, последующие обсуждения, проведенные Советом в 2011 году (на которых было
ратифицировано решение о том, что критерии для включения валюты в корзину СДР должны остаться без изменений), и растущее значене китайской
экономики стали определяющими факторами того, что в центре внимания пересмотра 2015 года должны были оказаться фундаментальные вопросы,
относящиеся к определению того, подлежит ли юань включению в корзину СДР.

«Глубокий анализ, проведенный персоналом МВФ — значительная работа с участием различных департаментов по изучению сложных вопросов,
учитывая развитие финансовых рынков, — позволил Исполнительному совету прийти к заключению, что на настоящий момент юань может считаться
широко используемым и являющимся предметом активной торговли (согласно определению свободно используемой валюты, установленному в Статьях
соглашения МВФ)», — сказал Сидхарт Тивари, директор Департамента по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ.



МВФ вводит новую корзину валют СДР, включающую китайский юань, определяет новые суммы валют

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: МВФ вводит новую корзину валют СДР, включающую китайский юань, определяет новые суммы валют

МВФ вводит новую корзину валют СДР, включающую китайский юань, определяет новые суммы валют 30 сентября 2016 г.













Международный Валютный Фонд (МВФ) объявил сегодня о введении новой корзины оценки стоимости специальных прав заимствования (СДР), включающей китайский юань
(RMB), и новых сумм валют, которые будут определять стоимость СДР в течение следующего периода оценки.

Как было утверждено Исполнительным советом МВФ 30 ноября 2015 года, с 1 октября 2016 года юань считается свободно используемой валютой и включается в
корзину СДР в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной и фунтом стерлингов ( см. Пресс-релиз № 15/543). Одновременно Совет также постановил, что веса каждой
валюты составляют: доллар США — 41,73 процента; евро — 30,93 процента; китайский юань — 10,92 процента; японская иена — 8,33 процента и фунт стерлингов —
8,09 процента.

По случаю введения новой корзины СДР директор-распорядитель Международного Валютного Фонда (МВФ) г-жа Кристин Лагард сделала следующее
заявление:

«Расширение корзины СДР является важной исторической вехой для СДР, Фонда, Китая и международной валютной системы. Это событие представляет собой
существенное изменение для Фонда, поскольку впервые со времени приятия евро в корзину добавлена новая валюта.

Включение юаня служит отражением прогресса, достигнутого в реформах денежно-кредитной, валютной и финансовой систем Китая, и признанием успехов в
либерализации, интеграции и совершенствовании инфраструктуры его финансовых рынков. Продолжение и углубление этой работы приведет к созданию более прочной
международной валютно-финансовой системы, которая, в свою очередь, будет поддерживать рост и стабильность Китая и глобальной экономики.

Эта веха также отражает продолжающийся процесс эволюции мировой экономики. Фонд играет важную роль в этом эволюционном процессе, и включение юаня в корзину
СДР вновь демонстрирует готовность Фонда адаптироваться к изменениям».

Кроме того, Совет также постановил сегодня, что с 1 октября 2016 года стоимость СДР будет составлять сумму стоимостей следующих сумм каждой валюты:

Доллар США

0,58252

Евро

0,38671

Китайский юань

1,0174

Японская иена

11,900

Фунт стерлингов

0,085946

Эти суммы валют рассчитаны таким образом, чтобы стоимость СДР в долларах США была такой же в рамках новой корзины, как и стоимость СДР на сегодня, и чтобы
по средним обменным курсам за трехмесячный период, заканчивающийся сегодня (с 1 июля по 30 сентября 2016 года), доля каждой валюты в стоимости СДР
соответствовала весу, утвержденному Исполнительным советом МВФ 30 ноября 2015 года.

Решение Совета о сумме каждой валюты в корзине стоимости СДР является последним шагом в воплощении результатов последнего обзора метода оценки СДР ( см. Пресс-релиз № 15/543).

Процентная ставка по СДР

Процентная ставка по СДР, которая будет рассчитана 7 октября и будет действовать в течение недели 10‒14 октября 2016 года, станет первой ставкой,
отражающей новую корзину оценки стоимости СДР, а также включающей репрезентативную процентную ставку для юаня. Изменение уровня процентной ставки по СДР по
сравнению с предыдущей неделей будут отражать изменения в составе и долях валют в корзине оценки стоимости СДР, а также изменения процентных ставок по
каждому включенному финансовому инструменту.

Департамент общественных коммуникаций МВФ
ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ
СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ:
ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org



Финансы и развитие – сентябрь 2016 года

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Финансы и развитие – сентябрь 2016 года

А ТАКЖЕ В ЭТОМ НОМЕРЕ
Языковой наплыв
Барри Чисвик

Экономика языка позволяет сделать важные выводы о том, как Европе лучше всего обеспечить интеграцию мигрантов

Путешествие по неспокойным водам
Раджу Хидром, М. Айхан Кёсе и Франциска Л. Онсорге

Формирующиеся рынки помогали мировой экономике оставаться на плаву после глобального финансового кризиса, но сейчас переживают серьезное замедление темпов

Проблемы с передачей воздействия мер политики
Адольфо Барахас, Ралф Чами, Кристиан Эбеке и Энн Ёкинг
Сильный приток денежных переводов препятствует способности страны проводить независимую денежно-кредитную политику

Буферные запасы капитала
Джихад Дагер, Джованни Дель’Ариччиа, Лев Ратновски и Хуэй Тон
Сколько капитала нужно банкам — это важный вопрос политики


Долларовая зависимость
Луис А. В. Катан и Марко Терронес

Отход от использования доллара США во внутренних расчетах завершился после мирового кризиса в большинстве стран с формирующимся рынком, но не в Перу

Скрытая эффективность
Эдвард Ф. Баффи, Микеле Андреолли, Бин Грейс Ли и Луис-Фелипе Занна

Государственно-частные партнерства часто критикуют за слишком высокие затраты, но если взглянуть на экономическую картину в целом, они выглядят намного лучше

Повышение темпов роста и адаптация к переменам

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Повышение темпов роста и адаптация к переменам

Директор-распорядитель Международного Валютного Фонда Кристин ЛагардШкола менеджмента им. Келлога, Северо-Западный университет



28 сентября 2016 г.













Доброе утро! Проректор Лизнер, декан Блаунт, благодарю вас за любезные слова приветствия в мой адрес. И я благодарю вас,
студенты, преподаватели и гости, за то, что вы пришли сюда сегодня утром.

Некоторые из вас, возможно, не знают, что Чикаго был моим домом на протяжении более пяти лет. Мне очень приятно вновь оказаться дома перед
необычайно занятой следующей неделей в Вашингтоне, округ Колумбия, когда мы будем проводить Ежегодные совещания МВФ и Всемирного банка.

Наше мероприятие сегодня служит неофициальным открытием этих совещаний, и я благодарна за возможность его проведения здесь, в одной из наиболее уважаемых
школ менеджмента в Америке. Успех Келлога основан на том, к чему мы в МВФ также стремимся: способности не только адаптироваться к
переменам, но и направлять их.

Я хотела бы отдать должное декану Блаунт — одной из избранной группы женщин, которые стали деканами в первоклассных школах бизнеса в
Соединенных Штатах. Ваш интеллектуальный опыт и умение видеть перспективу помогут школе им. Келлога породолжать предвидеть проблемы завтрашнего дня и
адаптироваться к ним!

Как Вы правильно отметили: «В сегодняшнем мире сохранение существующего положения вещей может быть еще более рискованным, чем стремление к переменам».

Действительно, в течение последних 20 лет мир быстро меняется, и он не стоит на месте.

В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах — где проживает 85 процентов населения мира — мы наблюдаем больший прогресс для большего числа людей, чем когда-либо в истории: детская смертность снизилась, продолжительность
жизни увеличилась; абсолютная бедность сократилась, охват школьным образованием растет.

Значительная часть этих изменений объясняется успехом Китая, но присутствует более широкая тенденция к сближению экономических уровней
бедных и богатых стран — не такая быстрая, как следовало бы, но тем не менее, тенденция.

Мы также находимся в середине масштабного перехода к цифровой эпохе. Сейчас 6 миллиардов людей имеют доступ к мобильному телефону и 3½
миллиарда могут выйти в интернет. Несомненно, за этими преобразованиями последуют инновации.

Кто знает, возможно, мы находимся на пороге социальной революции. На прошлой неделе на Генеральной Ассамблее ООН я видела, как один мировой лидер за другим
признавал, что расширение прав и возможностей женщин не только правильно с моральной точки зрения, но и приведет к коренному изменению
экономической ситуации для планеты.

Все эти факторы служат веским основанием для оптимизма относительно будущего. Однако настроения в одной важной части мира — которую мы именуем странами с развитой экономикой — меняются в противоположном направлении.

Растущее экономическое неравенство представляет собой явление, характерное сегодня для многих стран, богатых и бедных, но сейчас оно
особенно сказывается в странах с развитой экономикой, где реальные доходы многих снижаются или растут намного более медленными темпами, а прошлые
экономические достижения, похоже, находятся под угрозой.

Это говорит нам о том, что правительствам необходимо активнее работать, чтобы сделать рост всеобъемлющим, с тем чтобы все люди могли
воспользоваться выгодами от тех позитивных тенденций, которые я только что упомянула.

Безусловно, решение задачи улучшения положения людей заключается не в том, чтобы вернуться к протекционизму или иным неудачным экономическим рецептам
прошлого.

Стоящая перед нами задача, прежде всего, состоит в том, чтобы принимать правильные решения в макроэкономической политике и сохранять экономическую
открытость, — такое сочетание принесло миру столько благ на протяжении последних десятилетий.

Для того чтобы каждый получал больший кусок «пирога», «пирог» должен продолжать увеличиваться.

Я вернусь к этим темам, но позвольте вначале поговорить о перспективах экономики.
1. Состояние мировой экономики все еще слабое и уязвимое

В течение нескольких последних лет мировой подъем был слабым и уязвимым, и это положение сохраняется и по сей день. В целом мировые перспективы роста все
еще остаются менее благоприятными, особенно для стран с развитой экономикой, хотя там и есть некоторые хорошие признаки.

Восстановление в экономике США идет уже некоторое время, но в первом полугодии 2016 года произошли сбои, что привело к снижению
нашего прогноза для США. Вместе с тем, новости о занятости являются относительно благоприятными, и имеются также обнадеживающие признаки сокращения
бедности и повышения медианных доходов в 2015 году.

В зоне евро рост остается пониженным, хотя экономическая активность сейчас, по-видимому, сохраняется, несмотря на трудности,
связанные с высокой задолженностью и недостатками в ряде банков.

Япония
недавно также испытала небольшое повышение темпов, но для сохранения достигнутых темпов ей потребуется провести трудные реформы.

Перспективы стран с формирующимся рынком и развивающихся стран заслуживают некоторого осторожного оптимизма. Сыграв ведущую роль в подъеме мировой
экономики после финансового кризиса 2008 года, эти страны по- прежнему будут обеспечивать более трех четвертей совокупного глобального роста в этом и
следующем году.

Китай
обоснованно переориентирует экономику — от промышленности к услугам, от инвестиций к потреблению и от экспорта к внутренним услугам, — что должно
обеспечить более устойчивую экономическую модель, хотя, возможно, с менее быстрым ростом. Даже в этих условиях он продолжит рост высокими темпами,
на уровне приблизительно 6 процентов.

Экономика Индии, которая также приступает к значительным реформам, будет расти высокими темпами — свыше 7 процентов.

Кроме того, Россия и Бразилия демонстрируют некоторые признаки улучшения ситуации после периода сильного
сокращения в экономике.

Страны

экспортеры биржевых товаров
понесли ущерб от низких цен на биржевые товары, страны на Ближнем Востоке по-прежнему страдают от конфликтов и терроризма.

Многие страны с низкими доходами в Африке к югу от Сахары, которые столь успешно развивались в последнее десятилетие, также
сталкиваются с проблемами из-за более низких цен на биржевые товары.

С учетом всех факторов, как положительных, так и отрицательных, мы по-прежнему стоим перед проблемой «слишком низкого глобального роста в течение слишком длительного периода времени для слишком небольшого числа людей».

И даже при таком относительно умеренном восстановлении экономики есть значительная неопределенность. Расходящиеся траектории денежно-кредитной политики в
основных странах могут послужить толчком к возобновлению волатильности на финансовых рынках.

Низкие темпы роста производительности и высокие уровни долга могут еще сильнее сократить инвестиции и уменьшить ожидания в отношении будущего роста.
Несомненно, геополитические события, такие как терроризм и связанный с ним наплыв беженцев, создают риски, которые с большим трудом поддаются
количественной оценке, не говоря уже о мерах по их снижению.

Здесь, выступая от имени МВФ, я не могу не предложить ряд мер политики в ответ на этот прогноз, который, как я должна признать, не
является очень ободряющим.
2. А
даптаци
я
к изменениям:
не повреди

Моя первая рекомендация по экономической политике такая же, которая дается студентам, когда они начинают обучение медицине: «Прежде всего — не повреди»! Что я понимаю под этим?

Я только что упомянула первые признаки улучшения ситуации в некоторых странах, а также признаки переходных процессов и поворота к лучшему в странах с
формирующимся рынком.

Эти изменения не случились просто так, сами по себе — они вызваны положительным воздействием благоприятных денежно-кредитных условий. Они
отражают улучшения в финансовом регулировании и надзоре, которые помогли финансовому сектору справиться с такими шоками, как изменение режима китайской
валюты или итоги референдума в Соединенном Королевстве. Они также объясняются весьма целенаправленными структурными реформами в ряде стран.

Продуманные решения в экономической политике — на основе экспертного анализа — имеют значение, даже если для получения результатов
требуется время. Это особенно справедливо после кризиса масштабов 2008 года, который, в отличие от кризиса 1930-х годов, был ограничен лишь благодаря
исключительным действиям директивных органов в различных странах мира.

Тот же самый принцип действует и в обратном направлении. Меры политики, которые наносят ущерб росту, имеют реальные последствия — как для мира в целом, так
и очень часто для тех же самых людей, для защиты которых они предназначались.

Возьмем в качестве примера торговлю.

После Второй мировой войны торговля была движущей силой экономического прогресса. До кризиса 2008 года темпы роста торговли превышали темпы роста мирового
ВВП в два раза, но в последующий период они отставали от темпов роста ВВП. Это в основном объясняется слабым общим спросом, но немаловажную роль играет
также увеличение протекционистских торговых мер за последние пять лет [1].

Если мы сейчас отвернемся от торговли, мы устраним один из основных факторов роста в период, когда мировой экономике все еще необходимы любые позитивные
новости.

Ограничение торговли представляет собой явный случай преступной небрежности экономиста. Вместо того чтобы помочь отраслям экономики, для защиты которых они
предназначались, меры по ограничению торговли лишили бы семьи и работников важных экономических возможностей, нарушили бы цепочки снабжения и повысили бы
стоимость многих основных товаров.

Как продемонстрировали наши уважаемые коллеги Роберт Макдональд и Дженис Эберли, неопределенность в отношении политики, в
том числе торговой, может ограничивать инвестиции — критически важный фактор экономического роста. История говорит нам, что это непропорционально сильно
ударило бы по бедным и ухудшило бы неравенство реальных доходов, в том числе в Соединенных Штатах.

Поэтому мы должны преодолеть тенденцию к протекционизму и восстановить климат, который благоприятствует росту торговли, — завершить многосторонние торговые
соглашения и провести реформы в сфере услуг и других областях «новой экономики», таких как сотрудничество регулирующих органов и прав интеллектуальной
собственности.

Всеобъемлющий рост

В то же время, конечно, задача состоит в том, чтобы обеспечить более широкое распределение выгод от торговли и поддержать тех, кто рискует проиграть от
развития торговли.

Сейчас я не испытываю никаких иллюзий относительно того, насколько трудно достичь такого всеобъемлющего роста. Он требует мер, которые выходят за рамки
чисто экономической сферы, и их принятие может быть очень сложным в зависимости от страны.

Но нам известно, что некоторые меры политики дают результаты: продуманные государственные инвестиции в образование не только повышают
базовые темпы роста, но и увеличивают человеческий капитал и возможности получения доходов у людей с низкими доходами. В частности, образование девочек является проверенной инвестицией с высокой отдачей.

Другой хорошей инвестицией является помощь работникам, вытесняемым из-за перевода производства в другие страны, передачи работ по субподряду или новых
цифровых технологий. Некоторые страны Северной Европы, например, добиваются успеха в программах, сочетающих переподготовку с активными
консультациями по трудоустройству, — цель заключается в сокращении срока пребывания без работы.

Здесь, в США, мы предлагаем повысить минимальную заработную плату и расширить налоговый кредит за заработанный доход в
качестве мер, которые помогают работникам с низким уровнем доходов адаптироваться к значительным переменам.

Этим меры не являются волшебными рецептами (таковых вообще нет), но если мы хотим сохранить процесс глобализации для следующего поколения, единственный
путь заключается в том, чтобы она отвечала интересам всех.
3. Повышение темпов роста: ближайшие действия

Позвольте перейти к приоритетам в макроэкономической и структурной политике.

Наша первоочередная задача должна заключаться в том, чтобы выйти из этого длительного периода низких темпов роста, низкой инфляции и низких процентных
ставок, который я именую «новой посредственностью». Это явление неблагоприятно для финансовой стабильности, плохо для занятости и, как я
только что упомянула, способствует порочной политике, ориентированной на внутренний рынок.

Пессимисты считают, что наши традиционные инструменты денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики себя исчерпали, но я с этим не
согласна. На мой взгляд, есть больше возможностей в экономической политике, больше возможностей для действий, чем это обычно принято считать. Это
требует более активного использования всех рычагов политики и преимуществ синергии между ними.

Начнем с того, что я именую трехсторонней стратегией: применение мер структурной, налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики с учетом
особенностей конкретных стран таким образом, чтобы они взаимно усиливали друг друга.

Во-первых, необходимо найти для каждой страны такое сочетание структурных реформ, которое обеспечивает наибольшее воздействие на рост и
производительность по сравнению с политическим капиталом, который необходимо затратить. Например, разрушение монополий в розничной торговле и сфере
профессиональных услуг оказывает положительное влияние на экономический рост, особенно во время спадов, и мы призываем к таким мерам в нескольких странах с
развитой экономикой[2].

Все эти действия должны поддерживаться макроэкономической политикой, чтобы сделать их более политически приемлемыми и ускорить их воздействие на рост в
краткосрочной перспективе.

Во-вторых, что касается налогово-бюджетной политики, мало кто будет спорить с тем, что более совершенные дороги и аэропорты, более
развитые электрические сети и высокоскоростной интернет являются важнейшими компонентами современной общественной инфраструктуры. Сложившиеся условия
низких процентных ставок открывают историческую возможность осуществить эти необходимые инвестиции и повысить темпы роста.

В отличие от 2008 года, сегодня мы не призываем к обширному бюджетному стимулированию. Основной принцип заключается в том, что странам, обладающим бюджетными возможностями, следует их использовать (например, Канаде, Германии, Корее). Не все страны имеют такие возможности, и им
необходимо предотвратить последующее нарастание проблем задолженности.

Но перераспределение расходов в рамках установленного объема средств поможет даже тем странам, в которых состояние государственных финансов является
напряженным. Отмечу замену текущих расходов налоговыми кредитами на НИОКР, которые могут содействовать развитию технологий и инноваций.

В-третьих, денежно-кредитная политика в странах с развитой экономикой должна на данном этапе по-прежнему ориентироваться
на рост. Денежно-кредитная политика, поддерживающая спрос в целом, в то же время, как показывают исследования, также может дополнительно увеличить ВВП,
когда инвестиции в инфраструктуру финансируются за счет долга. Более того, воздействие на ВВП будет почти в два раза выше, и коэффициент
задолженности снизится по сравнению с ситуацией без денежно-кредитной поддержки [3].

Во всех этих случаях странам важно придерживаться среднесрочных основ денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики — которые обеспечивают согласованность политики во времени, четко определяют ожидания и позволяют в течение короткого периода времени наращивать
расходы без ослабления доверия к общему курсу экономической политики.

Координация

В заключение позвольте мне подчеркнуть один важный и часто упускаемый из виду аспект проведения глобальной политики — связанный с сотрудничеством
или даже с координацией экономической политики.

Спустя восемь лет после краха Lehman Brothers страны вернулись к прежним методам проведения политики и в
основном следуют приоритетам своей внутренней политики.

Несомненно, текущая ситуация отличается от кризиса 2008 года, который требовал быстрых, масштабных и скоординированных налогово-бюджетных мер. Но поскольку
«новая посредственность» имеет менее острый характер, является менее выраженной и вызывает больше разногласий, чем полномасштабный кризис, она может
оказаться в той же степени пагубной, в какой подъем до сих пор был труднодостижимым.

Для этой ситуации требуется более искусный и скоординированный подход. Принцип прост: если все страны будут решительно действовать, чтобы стимулировать
рост своей экономики, положительные вторичные эффекты будут усиливать друг друга. Поскольку все действуют для повышения роста, все
остаются в выигрыше от действий других, и общий эффект становится гораздо сильнее.

Более подробная информация о выгодах координации приводится в документе персонала МВФ, который будет опубликован позднее сегодня.
4. Заключение

Позвольте мне сделать заключение. Главные выводы.

Прежде всего — не повреди. Ограничение торговли и экономической открытости, безусловно, ухудшит перспективы экономического роста для мира и особенно его
самых слабых граждан. Но нам необходимо коренным образом пересмотреть методы, с помощью которых рост можно сделать более инклюзивным, и действовать
соответствующим образом.

Затем, есть возможность обеспечить более высокий и качественный рост, который будет содействовать инклюзивности. Применяя согласованные меры
денежно-кредитной, налогово-бюджетной и структурной политики внутри стран, на международном уровне и последовательно на протяжении времени, мы сможем
сделать целое большим, чем сумма его частей.

МВФ
может содействовать странам в выявлении их бюджетных возможностей, установлении среднесрочных ориентиров и определении последовательности необходимых
реформ.

Несколько недель назад лидеры Группы 20-ти в Ханчжоу выразили решительную поддержку тому, чтобы Фонд был хорошо оснащен и обеспечен достаточными ресурсами,
и мы будет по-прежнему служить интересам наших государств-членов.

Майкл Джордан однажды сказал: «В игре побеждает талант, но чемпионат выигрывают слаженность в командной игре и интеллект». «Чемпионат роста и инклюзивной
глобализации» требует взаимодействия команды и сотрудничества разных стран мира.

Благодарю за внимание!

[1]
Согласно организации Global Trade Alert, с 2012 года наблюдался устойчивый рост протекционистских мер, при этом в 2015 году было отмечено
наибольшее число пагубных торговых мер. См. октябрьский выпуск ПРМЭ МВФ 2016 года, главу 2 «Причины замедления мировой торговли».


Департамент общественных коммуникаций МВФ
ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ
СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ:
ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org



Вторичные эффекты экономического сдвига в Китае и миграции

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Вторичные эффекты экономического сдвига в Китае и миграции


Беженцы и мигранты у закрытых ворот лагеря мигрантов в Греции. Быстрая интеграция мигрантов может принести пользу экономике принимающих стран (фото: InTime/Reuters/Newscom).
Вторичные эффекты экономического сдвига в Китае и миграции27 сентября 2016 г.










В рамках нового анализа вторичных эффектов, проведенного МВФ, рассматриваются последствия экономического сдвига в Китае и международной миграции.
Несмотря на создаваемые трудности, как экономический сдвиг в Китае, так и международная миграция, в долгосрочной перспективе могут оказать положительное влияние при надлежащем регулировании этих процессов.
Увеличение количества работников-мигрантов на 1 процентный пункт ведет в долгосрочном плане к увеличению ВВП на 2 процентных пункта.

Происходящие в Китае экономические сдвиги в сторону экономики, ориентированной на потребление и демографические изменения, вызываемые миграцией,
представляют собой два явления, источником которых являются страны с формирующимся рынком и которые оказывают влияние на целый спектр других стран с
формирующимся рынком и стран с развитой экономикой. Такие вторичные эффекты создают трудности в краткосрочном плане, но могут быть использованы таким
образом, чтобы в долгосрочной перспективе они принесли пользу мировой экономике, — говорят экономисты МВФ в своем

новом исследовании
.

Плавные экономические сдвиги в Китае могут принести пользу мировой экономике

Так как и в прошлом быстрый рост в Китае подталкивал мировой рост, так и теперь происходящее в стране замедление роста и перебалансирование экономики в
сторону внутреннего потребления оказывают влияние главным образом через три канала. Во-первых, через торговлю: страны, экспортирующие оборудование и сырье
в Китай, сталкиваются с падением спроса на их продукцию и биржевые товары. Особенно сильно от этого страдают поставщики в Азии. Во-вторых, через цены на
биржевые товары: вследствие крупной доли страны в мировом потреблении металлов и нефти, уменьшение спроса может вызывать снижение цен. В-третьих, через
финансовые каналы: реакция цен на активы в других странах на события в Китае может усиливать вторичные эффекты.

Переход Китая к более низкому, но более устойчивому росту, если он будет проводиться надлежащим образом сейчас, уменьшит риски более разрушительных сдвигов
в будущем. И наоборот, неровный или неполный переход на новые рельсы может усугубить отрицательный волновой эффект.

Китай может внести свой вклад в улучшение ситуации, приняв факт замедления роста и четко сообщая о своих намерениях в области политики. Его партнерам по
торговле необходимо адаптироваться к необратимо более низкому спросу со стороны Китая, а также задействовать имеющиеся в их распоряжении ресурсы для
внесения изменений в свои модели роста. Развитию торговли могут также способствовать новые глобальные и региональные соглашения. Экспортеры биржевых
товаров, со своей стороны, могут использовать буферные резервы, при их наличии, но могут также переориентировать свои экономические планы на новые
источники поступлений. Некоторые страны, характеризующиеся низким уровнем заработной платы и крупными трудовыми ресурсами, могут извлечь выгоды из перехода
Китая на более высокую ступень в цепи производства стоимости, переняв его эстафету. На общемировом уровне следует избегать протекционизма, поскольку он
пагубно скажется на торговле в долгосрочной перспективе.

Важнейшей задачей принимающих стран является быстрая интеграция мигрантов

В исследовании делается заключение о том, что увеличение доли мигрантов во взрослом населении на один процентный пункт может в долгосрочной перспективе
привести к увеличению ВВП на душу населения в принимающих странах примерно на 2 процента. В нем также отмечается, что не только высококвалифицированные
мигранты приносят выгоды принимающим странам, но и работники-мигранты с более низкой квалификацией могут способствовать повышению роста производительности,
например, позволяя местным женщинам с высокой квалификацией вернуться на рабочие места или проводить больше времени на работе. В исследовании делается
вывод о том, что в долгосрочной перспективе для принимающих стран может быть выгодна миграция как высококвалифицированных работников, так и работников с
низкой квалификацией.

Однако миграция ставит трудные задачи как перед странами происхождения мигрантов, так и перед принимающими странами.

В странах происхождения отъезд молодых и образованных людей в поисках лучших экономических возможностей может отрицательно сказаться на долгосрочном росте.
Потери человеческого капитала ведут к снижению производительности, ухудшению состава рабочей силы и уменьшению налоговых поступлений. Некоторая часть этого
ущерба может компенсироваться денежными переводами и использованием сетей диаспоры, но в конечном счете в таких странах необходимо работать с причинами,
заставляющими людей переезжать.

В принимающих странах приезд мигрантов может вызывать социальную напряженность, обеспокоенность вопросами безопасности и даже реакционный откат политики.
Тем не менее, как показано в исследовании, миграция также может приносить экономические выгоды в плане повышения экономического роста и производительности.
Кроме того, мигранты — главным образом трудоспособного возраста — могут несколько смягчить проблему стареющего населения.

При этом ключевым моментом является быстрая интеграция в рынки труда. Здесь полезную роль может сыграть совершенствование политики на рынке труда, доступ к
образованию и поддержка предпринимательской активности мигрантов. Хотя эти меры связаны со значительными расходами в краткосрочном плане, повышая давление
на бюджет в принимающих странах, они позволяют мигрантам получить работу и удержаться на ней, а также все в большей мере вносить свой вклад в
государственные финансы. И с повышением социальной интеграции может произойти ослабление напряженности в отношениях с традиционным обществом.

Интеграция в рынки труда представляет собой сложную задачу из-за языковых барьеров и отсутствия признания имеющегося опыта работы и квалификации, но в
исследовании отмечается, что мигранты не оказывают существенного влияния на условия труда местных работников. В долгосрочной перспективе благодаря им
повышается производительность труда, что, в свою очередь, ведет к росту уровня доходов для всего населения.


Продолжение неуклонного развития торговли

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Продолжение неуклонного развития торговли


Повышение темпов роста даст необходимую смазку колесам международной торговли, которая, в свою очередь, вызовет дальнейшее повышение производительности и роста во всех странах мира. (Фото: ИЛЬЯ НАЙМУШИН/РЕЙТЕР/Newscom)
Продолжение неуклонного развития торговлиАкиб Аслам, Эмине Боз, Эудженио Черутти, Маркос Поплавски-РибейроиИсследовательский департамент МВФ



27 сентября 2016 г.










Резкое замедление объема торговли в период после 2012 года примерно на три четверти объясняется вялой экономической активностью, особенно в сфере инвестиций.
Незавершенная либерализация торговли, усиление протекционизма в последнее время и менее динамичное распространение производства через границы также сдерживают развитие торговли, хотя и в меньшей степени.
Без возобновления роста и инвестиций объемы торговли, скорее всего, останутся на низком уровне.
Дальнейшие торговые реформы, наряду с мерами, призванными скомпенсировать сопряженный с преобразованиями риск, позволят активизировать торговлю, что будет способствовать распространению технологии и «ноу-хау».

Резкое замедление объема торговли в период после 2012 года примерно на три четверти объясняется вялой экономической активностью, особенно в сфере
инвестиций.

Незавершенная либерализация торговли, усиление протекционизма в последнее время и менее динамичное распространение производства через границы также
сдерживают развитие торговли, хотя и в меньшей степени.

Без возобновления роста и инвестиций объемы торговли, скорее всего, останутся на низком уровне.

Дальнейшие торговые реформы, наряду с мерами, призванными скомпенсировать сопряженный с преобразованиями риск, позволят активизировать торговлю, что будет
способствовать распространению технологии и «ноу-хау».

С 2012 года наблюдается вялая динамика роста мировой торговли товарами и услугами, не превышающая трех процентов, что составляет менее половины значения
этого показателя в предыдущие три десятилетия. Международная торговля с трудом поспевала за темпами роста мирового ВВП, и такое замедление носило
повсеместный характер (см. панель на рис. 2).

Причины такого замедления торговли по-прежнему недостаточно ясны. Сдерживают ли торговлю низкие темпы роста и инвестиций? Или же дальнейшему развитию
торговли препятствуют ограничивающие меры политики? В исследовании, опубликованном в « Перспективах развития мировой экономики» за октябрь 2016 года, эти вопросы
анализируются исходя из совокупности взаимодополняющих подходов и нового подробного набора данных об объемах торговли с разбивкой по типам продукции.

Стимулирующее воздействие роста на развитие торговли

В исследовании сделан эмпирический вывод о том, что вялая динамика торговли указывает, в первую очередь, на низкие темпы восстановления экономики. До трех
четвертей сокращения реального роста торговли в период с 2012 года, по сравнению с 2003–2007 годами, можно отнести на счет замедленного роста мировой
экономики, и в особенности — низкого уровня инвестиций. К аналогичному результату приводит оценка на основе моделей.

Кроме изменений уровня экономического роста и его составляющих, на рост торговли оказывают влияние и другие факторы, которые, начиная с 2012 года, в
совокупности ежегодно снижают мировые темпы реального роста импорта почти на 1¾ процентного пункта. К таким факторам относятся торговые издержки, отчасти
вызванные протекционистской политикой, и степень участия стран в мировых цепочках поставок, на долю которых приходится почти половина такого снижения.

Даже несмотря на то, что до настоящего времени торговые издержки оказывали ограниченное воздействие на замедление торговли по сравнению с вялой
экономической активностью, недостаток новых глобальных инициатив в области политики, направленных на сокращение таких издержек, наряду с постепенным
повышением нетарифных барьеров со времени мирового финансового кризиса, может представлять дополнительные риски для торговли. Очевидное замедление процесса
перемещения производства из одних стран в другие также тормозит развитие торговли, хотя при этом сложно определить, исчерпаны ли существующие возможности
использования цепочек поставок, или же их реализации препятствуют вносящие диспропорции в торговлю меры политики.

Итак, что это означает для перспектив мировой торговли? Исследование показывает, что торговля и темпы экономического роста тесно взаимосвязаны: более
активная торговля, как правило, сопровождается более быстрыми темпами роста. В условиях лишь ограниченного ожидаемого роста мировой экономической
активности в течение последующих пяти лет ослабление глобальной торговли, скорее всего, сохранится.

И даже по мере того как мировая экономика начнет набирать обороты, торговля едва ли будет демонстрировать такие темпы роста, которые отмечались до мирового
финансового кризиса, когда рост инвестиций в Китае и многих других странах с формирующимся рынком был необычно высоким, торговые издержки падали благодаря
сотрудничеству в области политики и технологическим достижениям, и наблюдалось стремительное развитие мировых цепочек создания стоимости.

Смазка для колес

Устранение ограничений для роста должно стать фундаментальной задачей ответных мер политики. Это не только повысит мировую экономическую активность в
целом, но также даст необходимую смазку колесам международной торговли, создавая благоприятный цикл, поскольку торговля стимулирует дальнейший рост
производительности и увеличение темпов роста в разных странах.

Однако в условиях, когда ограниченные экономические перспективы тормозят торговлю, торговая политика (например, соглашения о свободной торговле) как
таковая все же сохраняет свою актуальность, и необходимо противостоять любым проявлениям протекционизма. В то же время устранение сохраняющихся барьеров
обеспечит столь необходимую поддержку торговле, возможно, дав толчок новому раунду развития мировой цепочки поставок.

Также существуют широкие возможности дальнейшего снижения торговых издержек. К ним относятся:

сокращение тарифов там, где они сохраняются на высоком уровне;

ратификация и полное выполнение обязательств, принятых в рамках Соглашения о содействии торговле;

и определение дальнейших действий для программы развития торговли после раунда в Дохе.

Будущие торговые реформы должны также быть сосредоточены на тех областях, которые имеют наибольшее значение для современной мировой экономики,
таких как сотрудничество в области нормативного регулирования, сокращение барьеров для торговли услугами и использование преимуществ
взаимодополняемости между трансграничными инвестициями и торговлей.

Более справедливая торговля для всех

Для усиления широкой поддержки интеграции торговли и сохранения ее преимуществ директивные органы должны учитывать проблемы работников и отраслей
промышленности, которые испытывают сложности адаптации к более высокой зарубежной конкуренции, и принять меры для облегчения их приспособления. Такие меры
политики включают достаточно широкие системы социальной защиты, а также программы для поддержки переподготовки, повышения квалификации, профессиональной и
географической мобильности.



Борьба с устойчивой дезинфляцией: проблема для многих центральных банков

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Борьба с устойчивой дезинфляцией: проблема для многих центральных банков


Если потребители ожидают дальнейшего снижения цен, они могут откладывать расходы, что способно повредить экономической активности и созданию рабочих мест (Фото: Michaela Rehle/REUTERS/Newscom).
Борьба с устойчивой дезинфляцией: проблема для многих центральных банковАвторы: Самья Бейдас-Стром, Давиде Фурчери и Бертранд ГрюссИсследовательский департамент МВФ



27 сентября 2016 г.










В последние несколько лет во многих странах наблюдается обширное снижение уровня инфляции; пока это не очень сказывается на инфляционных ожиданиях.
Результативность денежно-кредитной политики в преодолении устойчивой дезинфляции в странах, где процентные ставки близки к нулю, возможно, снижается.
Необходимо надлежащее сочетание мер политики для недопущения смещения инфляционных ожиданий в сторону снижения, что может отрицательно сказаться на экономической активности и создании рабочих мест.

В исследовании, опубликованном в октябрьском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» 2016 года МВФ, делается вывод о том, что низкая и
сокращающаяся инфляция после Великой рецессии является обширным явлением, распространяющимся на различные страны, показатели и сектора.

Эта «дезинфляция» более очевидна при рассмотрении цен на внешнеторговые потребительские товары, такие как автомобили и телевизоры, чем на услуги, допустим,
связь и финансовые услуги. Кроме того, замедление инфляции в основном обусловлено устойчивым присутствием резервных мощностей во внутренней экономике,
учитывая слабый спрос и условия для экономического роста, и снижением цен на биржевые товары. Кроме того, в исследовании делается вывод, что резервные
мощности в промышленном производстве в крупных странах-экспортерах могли внести вклад в снижение инфляции, приводя к снижению мировых цен на внешнеторговые
товары.

Но это еще не все. Хотя ожидания в отношении траектории будущих цен, то есть инфляционные ожидания, пока не подверглись значительному снижению,
исследование показывает, что реакция инфляционных ожиданий на неожиданные изменения в инфляции (показатель того, насколько «фиксированными» являются
инфляционные ожидания) усилилась в тех странах, где процентные ставки близки к нулю или ниже нуля.

Это означает, что предполагаемые возможности денежно-кредитной политики противодействовать устойчивой дезинфляции в этих странах, возможно, сокращаются.

Обширное снижение инфляции

Дезинфляция наблюдается в самых разных странах и регионах. К 2015 году темпы инфляции оказались ниже среднесрочных ожиданий в более чем 85 процентах
широкой выборки из более чем 120 стран, 20 процентов из которых фактически подверглись прямой дезинфляции. Отчасти в этом виноват резкий обвал цен на нефть
начиная с 2014 года, однако базовая инфляция, которая исключает цены на продукты питания и нефть, в последнее время также опускается ниже целевых
показателей инфляции центральных банков в большинстве стран с развитой экономикой и во многих странах с формирующимся рынком. Хотя инфляция снизилась во
всех секторах, это снижение сильнее проявилось в ценах на продукцию обрабатывающей промышленности, чем в ценах на услуги.

Текущие факторы, определяющие дезинфляцию

Вялый спрос и устойчивое присутствие резервных мощностей способствовали недавней дезинфляции среди стран с развитой экономикой и в нескольких странах с
формирующимся рынком (рис. 1). Однако пониженные импортные цены также сыграли важную роль в замедлении инфляции. Они отчасти отражают падение цен на нефть
и прочие биржевые товары, однако исследование показывает, что воздействие снижения импортных цен на внутреннюю инфляцию также связано с резервными
мощностями в промышленности ведущих крупных стран.

Действительно, инвестиции в производство внешнеторговых товаров в некоторых крупных странах, в частности, в Китае, после окончания мирового финансового
кризиса активно росли, подогреваемые прогнозами в отношении мирового и внутреннего спроса, которые в ретроспективе оказались ниже ожиданий. Образовавшиеся
вследствие этого избыточные мощности в экономике этих стран оказали давление в сторону снижения международных цен на внешнеторговые товары, в целом означая
более дешевый импорт для остального мира.

Следует ли нам беспокоиться о дезинфляции?

Как правило, кратковременная дезинфляция не должна служить поводом для беспокойства. Временное замедление инфляции по причине, например, обусловленного
предложением снижения цен на энергоносители или прироста производительности, может быть благотворным.

Тем не менее, если повторяющиеся периоды дезинфляции приводят к тому, что компании и домашние хозяйства пересматривают свои представления о будущих ценах,
они могут откладывать расходование средств или инвестиции, вызывая сжатие спроса, которое может усугубить дефляционное давление. В конечном итоге
«устойчивая» дезинфляция может привести к сопряженным с большими издержками дефляционным циклам (как мы наблюдали в Японии), когда слабый спрос и дефляция
усиливают друг друга и в итоге повышают долговую нагрузку и препятствуют экономической активности и созданию рабочих мест.

Роль инфляционных ожиданий

Таким образом, основным фактором, который следует учитывать, являются ожидания населения в отношении траектории будущих цен. Снижение цен в настоящее время
может оказаться фактором, влияющим на формирование людьми ожиданий в отношении того, что их ждет в будущем. И здесь способность центральных банков
фиксировать среднесрочные инфляционные ожидания на уровне своих целей в отношении инфляции может помочь избежать сопряженной с большими издержками
дезинфляции.

Пока большинство имеющихся показателей инфляционных ожиданий не подверглось значительному снижению. Однако исследование показывает, что для стран, где
процентные ставки находятся на нулевом уровне или приближаются к нему, центральные банки могут восприниматься как имеющие мало возможностей для
стимулирования экономической активности и инфляции. По существу, в исследовании делается вывод, что чувствительность этих ожиданий к неожиданным изменениям
в инфляции, которые предположительно будут нулевыми, если инфляционные ожидания надежно зафиксированы, в последнее время растет (рис. 2). Это могло бы
означать, что инфляционные ожидания перестают ориентироваться на целевые показатели центральных банков в этих странах.

Хотя экономическая значимость этого «отхода от ориентиров» пока относительно невелика, это все же предполагает, что предполагаемые возможности
денежно-кредитной политики противодействовать устойчивой дезинфляции в некоторых странах могут уменьшаться.

Действия в сфере экономической политики для сохранения фиксированных ожиданий

Для предотвращения риска хронического недовыполнения целевых показателей инфляции и размывания доверия к денежно-кредитной политике необходимы решительные
меры политики, особенно в странах с развитой экономикой.

Учитывая ограниченные возможности экономической политики во многих странах, для стимулирования спроса и фиксирования инфляционных ожиданий в текущих
условиях понадобится комплексный и скоординированный подход с использованием всех доступных рычагов политики. В общих чертах это подразумевает дополнение
продолжающейся мягкой денежно-кредитной политики мерами налогово-бюджетной политики, способствующими экономическому росту, мерами политики в отношении
доходов (в странах, где наблюдается стагнация заработной платы) и структурными реформами, направленными на поддержку спроса, при одновременном преодолении
наследия кризиса (чрезмерных уровней задолженности и крупных необслуживаемых банковских кредитов).

Риск того, что текущая широко распространенная дезинфляция превратится в пагубную ловушку дефляции, по-прежнему невелик. Но поскольку обратить дефляционную
динамику вспять после ее зарождения, как оказалось, весьма сложно, страны не могут позволить себе быть благодушными.

Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард объявила конкретные меры по расширению экономических прав женщин

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард объявила конкретные меры по расширению экономических прав женщин

22 сентября 2016 г.










МВФ твердо намерен продолжить работу над обеспечением расширения роли женщин в экономике.
МВФ обязуется дополнительно повысить уровень своих рекомендаций по вопросам экономической политики и анализа для поддержки участия женщин в рабочей силе.
Интеграция женщин в экономику повышает темпы роста, сокращает неравенство и поддерживает диверсификацию.

Директор-распорядитель Международного Валютного Фонда г-жа Кристин Лагард сделала сегодня следующее заявление по завершении ее участия в работе группы
экспертов Организации Объединенных Наций высокого уровня по «Расширению экономических прав женщин» параллельно с Генеральной ассамблеей ООН:

«Очень приятно принимать участие в официальном начале работы над обязательствами и в работе группы экспертов ООН высокого уровня по расширению
экономических прав женщин. Отрадно, что весь мир прилагает совместные усилия в содействии расширению участия женщин в рабочей силе. МВФ будет и далее
сотрудничать со странами-членами нашей организации, способствуя расширению роли женщин в экономике, с тем чтобы повысить темпы роста, сократить неравенство
доходов и поддержать диверсификацию экономики.

Во время обсуждений мне выпала честь объявить пять конкретных мер со стороны МВФ, направленных на сокращение гендерного разрыва.

Мы принимаем на себя пять следующих обязательств и обещаем их выполнить:

Мы обязуемся дополнительно повысить уровень наших рекомендаций по вопросам экономической политики и анализа для поддержки участия женщин в рабочей силе.

Мы обещаем продолжить нашу работу по устранению пробелов в гендерных данных в целях содействия охвату женщин финансовыми услугами.

Мы привержены продвижению нашей работы над составлением бюджетов с учетом гендерных факторов, включая предоставление рекомендаций
по мерам политики государствам-членам.

Мы будем развивать проведенные в последнее время исследования, чтобы содействовать устранению дискриминационных последствий законодательных ограничений.

Мы привержены проводить дальнейшие исследования связей между гендерным неравенством и ростом и влияния мер политики на
гендерное неравенство.»

Справочная информация:

Несмотря на значительный прогресс в последние десятилетия, рынки труда во всем мире остаются сегментированными по гендерному признаку. Доля женщин,
входящих в состав рабочей силы, остается ниже, чем доля мужчин, гендерные разрывы в заработной плате значительны, и женщины составляют непропорционально
большую долю в неформальном секторе и среди малоимущих. Во многих странах сохраняются правовые ограничения, которые мешают полной реализации экономического
потенциала женщин.

В то время как равенство мужчин и женщин само по себе является важной целью развития, участие женщин в экономической деятельности также является условием
роста и стабильности. В странах, население которых быстро стареет, увеличение доли женщин, входящих в состав рабочей силы, может стимулировать
экономический рост, компенсируя последствия сокращения численности рабочей силы. Лучшие возможности для женщин также могут в более широком смысле
способствовать экономическому развитию в развивающихся странах, например, увеличивая долю девочек, посещающих школы.

Дополнительную информацию о работе МВФ над гендерными вопросами смотрите по ссылке:

http://www.imf.org/external/themes/gender/index.htm


Департамент общественных коммуникаций МВФ
ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ
СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ: Wafa Amr
ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org



Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии со Статьей IV 2016 года с Республикой Беларусь

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии со Статьей IV 2016 года с Республикой Беларусь

21 сентября 2016 г.














Второго сентября 2016 года Исполнительный совет Международного Валютного Фонда (МВФ) завершил консультации в соответствии со Статьей IV с Республикой Беларусь1. 
Значительную часть 2015 года и в начале 2016 года экономические условия в Республике Беларусь характеризовались волатильностью. Вследствие внутренних структурных недостатков и негибкости, а также внешних потрясений экономика сократилась на 3,9 процента в 2015 году, аналогичная ситуация наблюдалась и в первой половине 2016 года. Обменный курс национальной валюты резко снижался в течение 2015 года и на протяжении части 2016 года. Реальная заработная плата существенно сократилась по сравнению с 2014 годом, а убытки предприятий выросли. Безработица несколько выросла, хотя и остается на относительно низком уровне. 
Проведение более жесткой налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики в течение большей части 2015–2016 годов содействовало макроэкономической стабилизации. Обменный курс сейчас стабилизировался, а спреды по международным облигациям сократились. После перехода к более гибкому режиму обменного курса в начале 2015 года резервы стабилизировались, а в последние месяцы они начали расти. Дефицит счета текущих операций немного повысился в этом году, но находится на гораздо более низком уровне, чем несколько лет назад. В последние месяцы общий уровень инфляции начал снижаться, несмотря на значительное повышение регулируемых тарифов на коммунальные услуги в начале 2016 года. 
По-прежнему отмечается повышенная уязвимость. Замедлилось кредитование частного сектора, снизилось качество активов, ослабла рентабельность банков. Все эти факторы в сочетании с медленным урегулированием проблемных кредитов привели к росту числа необслуживаемых кредитов. Риски для системной ликвидности повышены ввиду высокого уровня долларизации банков и несоответствия валютной структуры активов и обязательств в некоторых основных иностранных валютах. Увеличился государственный долг, несмотря на общий уровень профицитов, отчасти в связи с растущими реализованными убытками в секторе государственных предприятий. Внешний долг также увеличился, а объем резервов остается на низком уровне по международным стандартам. 
Ожидается дальнейшее сокращение экономики в текущем и следующем годах, что объясняется все еще слабыми балансами и структурными препятствиями. Ожидается, что ограниченное восстановление экономики начнется в 2018 году, в то время как в среднесрочной перспективе потенциальный темп роста повысится приблизительно лишь до 1¾ процента, будучи ограниченным негативной демографической ситуацией и низкими темпами роста производительности в отсутствие более глубоких структурных реформ. Ожидается, что в течение следующих нескольких лет инфляция постепенно снизится до уровня немногим ниже десяти процентов.  
В число важнейших внутренних факторов риска для перспектив развития входят темпы реализации программы реформ экономической политики и неопределенность в отношении масштаба квазифискальных обязательств. Во внешнеэкономической сфере в числе основных рисков ― устойчиво более низкие международные цены на энергоносители или сбои в договоренностях с Россией о ценах на энергоносители. Состояние балансов предприятий и банков, а также доверие населения по-прежнему чувствительны к любым значительным колебаниям обменного курса в связи с высоким уровнем долларизации, несоответствием валют активов и обязательств, ограниченным доступом к валютной ликвидности и существенных годовых валовых потребностей во внешнем финансировании. 
Оценка Исполнительного совета2
Члены Исполнительного совета приветствовали предпринимавшиеся с начала 2015 года официальными органами меры по стабилизации экономики и начало проведения институциональных и структурных реформ в контексте сложных экономических условий. Директора подчеркнули, тем не менее, что для снижения факторов макрофинансовой уязвимости, восстановления буферных резервов и повышения темпов роста экономики и занятости необходимо провести последовательные и масштабные реформы. 
Директора подчеркнули важность проведения углубленных реформ в целях раскрытия потенциала роста. Они настоятельно призвали к реализации комплексной стратегии реформ в отношении государственных предприятий с целью повышения их производительности и эффективности, а также уменьшения бюджетных рисков. В числе таких мер должны быть более надежное корпоративное управление и надзор, и более четкие механизмы по работе с проблемными структурами. Они также рекомендовали определить четкие, равномерные и последовательные меры по достижению полного возмещения издержек в сфере коммунальных услуг до конца 2018 года. Директора подчеркнули, что решающее значение будет иметь улучшение делового климата, в том числе через действия в целях вступления в ВТО и шаги по расширению конкуренции на товарных рынках. 
Директора рекомендовали официальным органам продолжить работать над укреплением бюджетной основы. Они отметили, что некоторое ослабление возможно в краткосрочном плане, учитывая глубокую рецессию и отрицательный разрыв между фактическим и потенциальным объемами производства. Вслед за этим должна последовать постепенная среднесрочная бюджетная консолидация с целью сокращения государственного долга, но с сохранением возможностей для расширенной системы социальной защиты и капитальных расходов. Они подчеркнули необходимость укрепления ориентира долга, путем включения в него государственных гарантий и долга органов местного управления. Они также рекомендовали отражать в бюджете всю квазифискальную поддержку в целях повышения прозрачности. Также будут важны дальнейшие пенсионные реформы. 
Директора призвали к проведению осторожной денежно-кредитной политики в целях сохранения макроэкономической и финансовой стабильности, в том числе с помощью ужесточения денежно-кредитных агрегатов в случае необходимости. Они приветствовали планы официальных органов  по постепенному переходу от количественных целевых показателей к таргетированию инфляции в среднесрочной перспективе. Они подчеркнули важность продолжения работы по постепенной отмене директивного кредитования и контроля над ценами, а также гарантий того, что пруденциальные лимиты в отношении процентных ставок являются временной мерой. Они поддержали усилия по укреплению рабочего потенциала и независимости центрального банка, в том числе посредством пояснения концепции главенства стабильности цен. Директора также приветствовали отмену практики множественных обменных курсов и переход к более гибкому обменному курсу. Они подчеркнули важность поддержания гибкости обменного курса и восстановления внешних буферных резервов, если это позволяет ситуация. 
Директора призвали официальные органы выполнить рекомендации, представленные по результатам проведения оценки стабильности финансовой системы, в том числе о переходе к независимому и основанному на оценке рисков надзору за финансовым сектором, реализации всеобъемлющей стратегии урегулирования проблемы необслуживаемых кредитов в сочетании с реструктуризацией предприятий, укрепление мер макропруденциальной политики по снижению рисков валютной ликвидности в связи с долларизацией, а также формирование действенной системы финансовой защиты. Они рекомендовали принять меры в отношении недостатков, выявленных в результате проверки качества активов ведущих банков. Директора подчеркнули, что Банк развития должен сохранять свою ограниченную и четко определенную роль. 
Директора приняли к сведению заинтересованность официальных органов в программе, поддерживаемой ресурсами Фонда, и подчеркнули важность твердой приверженности на самом высоком уровне последовательной макроэкономической политике и глубоким, основанным на рыночных принципах реформам.

Беларусь. Отдельные экономические показатели (базисный сценарий), 2014–2021 годы
 

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

 
 
 

Прогнозы

 

(изменение в процентах)

Национальные счета

 
 
 
 
 
 
 

Реальный ВВП

1,7

-3,9

-3,0

-0,5

0,5

1,0

1,3

1,8

Совокупный внутренний спрос

0,3

-6,3

-9,7

-3,6

-0,8

0,1

0,3

1,3

Потребление

3,2

-2,0

-3,9

0,4

1,3

1,7

1,3

2,0

Негосударственное

4,3

-2,4

-2,5

0,4

1,5

1,7

1,4

2,4

Государственное

-2,0

-0,4

-11,0

0,2

0,2

1,3

0,9

-0,2

Инвестиции

-5,0

-15,2

-23,4

-15,7

-8,2

-5,7

-3,9

-1,9

Чистый экспорт 1/

1,2

5,3

5,0

1,7

1,3

0,8

1,0

0,5

Потребительские цены

 
 
 
 
 
 
 
 

На конец периода

16,2

12,0

13,0

11,0

10,0

9,0

9,0

9,0

Среднее значение

18,1

13,5

12,7

12,0

9,7

9,3

8,9

9,0

Дефлятор ВВП

17,8

16,3

13,0

8,7

8,9

8,3

8,6

8,7

Денежно-кредитные счета

 
 
 
 
 
 
 
 

Рублевая денежная база

12,8

7,4

2,5

13,3

12,8

12,5

10,6

10,0

Широкая денежная масса

23,6

36,8

15,0

13,5

12,5

11,0

10,5

10,0

 

(в процентах ВВП, если не указано иное)

Внешний долг и платежный баланс

 
 
 
 
 
 
 
 

Сальдо счета текущих операций

-6,9

-3,8

-4,9

-4,8

-4,4

-4,2

-3,7

-3,3

Торговый баланс

-3,5

-3,9

-6,6

-5,7

-5,3

-4,9

-4,2

-4,0

Экспорт товаров

46,5

48,0

47,9

50,4

50,2

50,1

49,8

49,6

Импорт товаров

-50,0

-51,9

-54,5

-56,1

-55,5

-55,0

-54,0

-53,5

Валовой внешний долг

53,4

69,9

81,8

82,7

81,4

80,1

77,8

74,0

Государственный 2/

23,9

31,7

38,3

41,7

40,2

39,5

38,4

36,0

Частный (с учетом гос. предприятий)

29,5

38,2

43,5

41,1

41,2

40,5

39,4

38,0

Чистая МИП

-55,0

-75,0

-88,5

-90,2

-90,9

-92,2

-91,9

-90,1

Сбережения и инвестиции

 
 
 
 
 
 
 
 

Валовые внутренние инвестиции

35,6

30,0

26,9

23,6

21,8

20,5

19,4

18,7

Государственные

5,3

4,5

5,5

6,9

6,8

6,7

6,6

5,7

Негосударственные ( с учетом гос. предприятий )

30,2

25,5

21,3

16,7

15,0

13,8

12,8

12,9

Национальные сбережения 3/

28,7

26,2

21,9

18,8

17,4

16,3

15,7

15,3

Государственные

2,9

7,2

6,8

8,2

8,6

8,9

8,6

8,6

Негосударственные

25,8

19,0

15,1

10,5

8,8

7,3

7,2

6,7

Финансы госсектора

 
 
 
 
 
 
 
 

Сальдо бюджета

0,7

2,3

-1,5

-3,1

-3,0

-3,0

-2,8

-1,5

Сальдо бюджета (без учета атомных электростанций, АЭС)

0,7

2,6

0,3

0,4

0,4

0,3

0,4

0,8

Сальдо сектора гос. управления (с учетом ФСЗН)

0,7

1,9

-1,9

-3,6

-3,3

-3,3

-3,1

-1,8

Первичное сальдо сектора гос. управления

2,0

3,6

0,4

-1,0

-0,5

0,1

0,5

1,8

Первичное сальдо сектора гос. управления (без учета АЭС)

2,0

4,0

2,3

2,6

2,9

3,4

3,8

4,2

Циклически скорректированное первичное сальдо 4/

-1,4

5,7

4,2

5,6

5,6

5,3

5,1

4,7

Общее сальдо 5/

0,0

-1,5

-2,8

-6,5

-6,2

-6,1

-6,0

-4,7

Валовой долг сектора гос. управления и гарантированный долг 6/

37,3

53,7

54,9

59,2

62,8

65,7

68,2

69,2

В том числе: Государственные гарантии

12,5

14,5

14,5

14,5

14,5

14,5

14,5

14,5

Справочные статьи:

 
 
 
 
 
 
 
 

Номинальный ВВП (млрд долл. США)

76

55

48

50

52

54

56

59

Номинальный ВВП (трлн бел. рублей)

778

870

953

1 031

1 129

1 235

1 359

1 504

Условия торговли, изменение в процентах

2,2

-11,9

-8,9

-1,2

-1,2

-1,0

-0,7

-0,4

Реальный эффективный курс (“-” обозначает снижение курса)

8,5

-9,2

 
 
 
 
 
 

Номинальный  эффективный курс (“-” обозначает                      снижение курса)

-3,8

-12,6

 
 
 
 
 
 

Официальные резервы (млрд долл. США )

5,1

4,2

4,2

4,5

4,4

4,4

4,5

4,6

В месяцах импорта товаров и услуг

1,9

1,7

1,6

1,6

1,6

1,5

1,5

1,5

В процентах краткосрочного долга

37,2

35,4

36,0

38,6

37,1

36,0

36,7

36,3

Квота (2016 год): 681,5 млн СДР (950,8 млн долл. США)

 
 
 
 
 
 
 
 

Источник: официальные органы Беларуси, оценки персонала МВФ.
1/ Вклад в рост.
2/ Валовой консолидированный внешний долг госсектора (долг центрального банка и сектора государственного управления, включая гарантированный государством долг).
3/ Сокращение государственных сбережений и соответствующее увеличение негосударственных сбережений включает рекапитализацию банков и расходы, связанные с гарантированным государством долгом.
4/ Расширенное сальдо включает в сальдо бюджета органов  гос. управления ассигнования на исполнение гарантий по гарантированному государством  долгу.
5/ Включает операции сектора  государственного управления и забалансовые операции.
6/ Консолидированный долг нефинансового госсектора (долг сектора  государственного управления, включая гарантированный государством долг).

[1] В соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ с государствами-членами проводятся двусторонние обсуждения, обычно каждый год. Группа персонала посещает страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с должностными лицами экономические изменения и меры экономической политики страны. По возвращении в штаб-квартиру МВФ персонал готовит доклад, который ложится в основу обсуждения Исполнительным советом.
[2] По завершении обсуждения директор-распорядитель, являющийся председателем Совета, резюмирует мнения исполнительных директоров, и данное резюме направляется официальным органам страны. Объяснение любых количественных наименований, используемых в резюме, приводится по следующей ссылке: http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.

Департамент общественных коммуникаций МВФ
ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ
СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ: Olga Stankova
ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org



Возможность для Азербайджана перезапустить и диверсифицировать экономику

MIL OSI – Source: IMF – News in Russian – Press Release/Statement

Headline: Возможность для Азербайджана перезапустить и диверсифицировать экономику

Насос качает нефть рядом с Баку (Азербайджан). По словам МВФ, страна принимает меры по адаптации к падающим ценам на нефть и более низким темпам экономического роста. (фото: Danil Shamkin/NurPhoto via Getty Images)Возможность для Азербайджана перезапустить и диверсифицировать экономику






15 сентября 2016 г.










Более низкие цены на нефть, вялые темпы роста в регионе омрачают перспективы развития экономики
Официальные органы ужесточили денежно-кредитную политику в целях снижения инфляции
Диверсификация и стимулирование роста ненефтяного частного сектора требуют проведения структурных реформ
В 2015 году темпы экономического роста Азербайджана упали до 1,1 процента, и ожидается их дальнейшее снижение в 2016 году по мере того, как страна реагирует на значительное более низкие цены на нефть, сокращение государственных инвестиций, замедление экономического роста и снижение курса валют стран, являющихся ее торговыми партнерами, — отмечает МВФ в своей последней оценке.

Ссылки по теме

Правительство приступило к реализации мер политики в ответ на неблагоприятную внешнюю ситуацию — однако для достижения более высоких темпов экономического
роста стране необходимо активизировать проведение структурных реформ и найти пути диверсификации своей экономики с отходом от ориентации на нефть.

В беседе с Новостями МВФ руководитель миссии МВФ в Азербайджане Мохаммед Эль-Корчи рассказал о текущих перспективах
экономического развития страны.

Новости МВФ
:
Не могли бы Вы поделиться новостями об экономике Азербайджана?

Эль-Корчи:
Экономическая активность значительно снизилась, приведя к спаду экономики. Серия негативных потрясений, особенно падение цен на нефть, привела к быстрому
исчезновению крупного профицита счета текущих операций Азербайджана, оказала давление на резервы и вызвала две значительные девальвации с переходом к
режиму регулируемого плавающего обменного курса к концу 2015 года.

В настоящее время мы ожидаем, что темпы роста будут отрицательными в 2016 году на уровне -2,4 процента в связи с сокращением государственного
финансирования, стагнацией кредитования и неизменным объемом добычи нефти. В 2015 году среднее значение инфляции составило 4,1 процента, а в 2016 году
ожидается ее скачок до 10 процентов.

В ответ на эти события официальные органы скорректировали набор мер проводимой ими политики. Была резко ужесточена денежно-кредитная политика, за прошлый
год центральный банк повысил ставку рефинансирования на 12 процентных пунктов (до 15 процентов), чтобы решить проблему инфляции и поддержать курс
национальной валюты. В то же время налогово-бюджетная политика была немного смягчена, чтобы увеличить расходы в целях стимулирования роста и защиты
уязвимых групп населения.

Главной выявленной проблемой стал банковский сектор. Девальвации и рецессия ударили по прибыльности банков и усугубили проблему многочисленных безнадежных
долгов. К счастью, официальные органы в настоящее время принимают меры по решению проблемы широкого распространения необслуживаемых кредитов, при этом
закрывается ряд нежизнеспособных банков.

Новости МВФ
:
Не могли бы Вы рассказать более подробно о воздействии шока цен на нефть на Азербайджан?

Эль-Корчи:
В годы экономического подъема на долю нефтяного сектора приходилось примерно три четверти ВВП и государственных доходов, а также более 90 процентов
экспорта.

Снижение цен на нефть стремительно и напрямую проявилось в виде сокращения: (i) поступлений от экспорта; (ii) доходов от продажи углеводородов; (iii)
прямых иностранных инвестиций; (iv) бюджетных трансфертов из основного суверенного фонда благосостояния Азербайджана в государственный бюджет; и (v)
соответствующих государственных инвестиций. В то же время шок цен на нефть оказал давление на обменный курс и валютные резервы, особенно в условиях
действовавшего тогда режима привязки обменного курса.

Последовавшие в 2015 году девальвации, которые были необходимы для восстановления конкурентоспособности и сохранения резервов, также отрицательно сказались
на балансах банков и привели к усилению давления в сторону долларизации (когда граждане переключаются с национальной валюты на кредиты и заимствования в
долларах США). В итоге все это снижает темпы роста ненефтяного сектора, что в свою очередь отражается на экономике в целом в виде косвенных негативных
эффектов второго порядка.

Новости МВФ
:
Какую роль играют обменные курсы в стабилизации экономики Азербайджана?

Эль-Корчи:
Корректировки обменного курса сыграли ключевую роль в стабилизации экономики после шока цен на нефть. Девальвации национальной валюты, по сути следовавшие
за снижением цен на нефть, помогли избежать чрезмерного наращивания внешних дисбалансов, восстановить конкурентоспособность и сохранить сокращающиеся
валютные резервы.

Новый режим регулируемого плавающего обменного курса в будущем также может сыграть ключевую роль. До сих пор в 2016 году более гибкий обменный курс в
рамках нового режима позволял официальным органам в большей степени выдерживать шоки.

Новости МВФ
:
Правительство добилось успехов в реализации собственной «стратегии развития 2020» — это и усовершенствование государственных тендеров (конкурсов) на
строительство, и расширение реформ в сфере сельского хозяйства и предпринимательства. Какие еще реформы могут способствовать диверсификации экономики с
отходом от ориентации на нефтяной сектор?

Эль-Корчи:
Переход к новой экономической модели, в большей степени основанной на росте ненефтяного частного сектора, потребует реализации масштабной программы
структурных реформ. Она включает самые различные меры — от стимулирования конкуренции между компаниями и упрощения процедур открытия собственного дела до
правил найма и увольнения работников, и инвестиций в человеческий капитал и образование. Возможно, при этом самая насущная на настоящий момент задача — это
быстрая и хорошо организованная расчистка банковской системы, которая обеспечит эффективный приток кредитных средств в реальный сектор экономики.

МВФ может оказать помощь в первую очередь посредством сотрудничества с официальными органами в создании передовых макроэкономических институтов, основ и
мер политики, которые являются важнейшими составляющими процесса проведения упомянутых реформ.